FON AKADEMİSİ • İLERİ ARAŞTIRMA

Maksimum Düşüş (Drawdown) Nedir? Fonlarda Kayıp Dönemleri Nasıl Yorumlanır?

Bir yatırım fonunun geçmişte ulaştığı zirveden ne kadar gerilediğini gösteren drawdown kavramını; maksimum düşüş, toparlanma süresi ve volatiliteden farkı üzerinden adım adım öğrenin.

Drawdown•Maksimum düşüş•Risk analizi

Drawdown nedir?

Drawdown, bir yatırımın veya fonun ulaştığı önceki bir zirve seviyeden daha düşük bir seviyeye gerilemesini ifade eder. Başka bir deyişle, yatırımın geçmişte gördüğü en yüksek değerden ne kadar aşağı indiğini ölçmeye yardımcı olur.

Kısa fikir: Getiri bize “nereye geldik?” sorusunun cevabını verirken drawdown, yol boyunca “ne kadar aşağı indik?” sorusunu anlamaya yardım eder.

Maksimum düşüş (maximum drawdown) nedir?

Maksimum düşüş, incelenen dönem içinde bir zirveden onu izleyen dip seviyeye kadar yaşanan en büyük yüzdesel gerilemeyi ifade eder. Bu ölçü, fonun geçmişte karşılaştığı en sert kayıp dönemlerinden birini özetlemeye yardımcı olur.

Önemli: Maksimum düşüş geçmiş veriye dayanır. Gelecekte yaşanabilecek en büyük kaybın sınırı değildir ve gelecekteki riski garanti biçimde öngörmez.

Drawdown basit bir örnekle nasıl hesaplanır?

Bir fonun değeri 100 birimden 120 birime yükselsin, ardından 90 birime düşsün. Drawdown hesabı zirve olan 120 ile sonraki dip olan 90 arasındaki gerilemeye bakar.

1ZirveFon değeri 120.

2DipFon değeri 90.

3Gerileme120’den 90’a düşüş 30 birim.

4Drawdown(90 / 120) − 1 = yaklaşık −%25.

Bu örnekte ilgili düşüş dönemi yaklaşık %25 drawdown oluşturur. Sonrasında fon yeniden 120 seviyesinin üzerine çıkarsa bu düşüş dönemi kapanmış kabul edilebilir.

Drawdown ile volatilite arasındaki fark nedir?

Volatilite ve drawdown ikisi de risk davranışını anlamaya yardımcı olur ancak aynı şeyi ölçmez.

VolatiliteGetirilerin ne kadar dalgalı olduğunu, yani hareketlerin büyüklüğünü özetler.

DrawdownÖnceki zirveden ne kadar aşağı düşüldüğünü gösterir.

Volatilite iki yönlüdürHem yukarı hem aşağı güçlü hareketler oynaklığı artırabilir.

Drawdown kayba odaklanırZirveden dip seviyeye olan gerilemeyi izler.

Toparlanma süresi neden önemlidir?

İki fon aynı maksimum düşüşü yaşamış olsa bile eski zirvesine dönme süreleri farklı olabilir. Bu nedenle yalnızca düşüşün büyüklüğüne değil, toparlanmanın ne kadar sürdüğüne de bakmak yararlı olabilir.

Düşüş ne kadar sürdü?
Dipten sonra toparlanma ne kadar zaman aldı?
Fon önceki zirvesine geri dönebildi mi?
Düşüş hangi piyasa koşullarında yaşandı?

Araştırma yaklaşımı: Büyük ama kısa süreli bir düşüş ile daha küçük fakat yıllarca süren bir toparlanma dönemi yatırımcı açısından farklı deneyimler yaratabilir.

Fonları drawdown ile nasıl karşılaştırabilirsiniz?

Drawdown karşılaştırması yapılırken fonların aynı tarih aralığında ve mümkün olduğunca benzer yatırım stratejileri içinde değerlendirilmesi gerekir.

Aynı dönemi kullanın.Bir fonun 5 yıllık maksimum düşüşü ile diğerinin 1 yıllık düşüşünü doğrudan karşılaştırmayın.
Aynı kategoriye bakın.Benzer risk ve varlık yapısındaki fonları karşılaştırın.
Getiriyi birlikte inceleyin.Daha düşük drawdown tek başına daha iyi performans anlamına gelmez.
Volatiliteyi ekleyin.Fonun günlük/aylık dalgalanma yapısını da değerlendirin.
Toparlanma süresini görün.Eski zirveye dönüş hızını araştırın.
Piyasa koşullarını dikkate alın.Düşüşün hangi ekonomik veya piyasa döneminde gerçekleştiğini inceleyin.

Drawdown hakkında yapılan yaygın yanlış yorumlar

“Geçmişte en fazla %10 düştüyse gelecekte de daha fazla düşmez.” Yanlış. Geçmiş maksimum düşüş gelecekteki kaybın üst sınırı değildir.
“Drawdown düşükse fon risksizdir.” Yanlış. Kur, kredi, likidite, yoğunlaşma ve başka riskler ayrıca bulunabilir.
“En düşük drawdown'lı fon en iyidir.” Yanlış. Getiri, strateji, gider, risk ve yatırım süresi birlikte değerlendirilmelidir.
“Volatilite ile drawdown aynıdır.” Yanlış. Volatilite genel dalgalanmayı, drawdown ise zirveden düşüşü ölçer.

Drawdown araştırma kontrol listesi

DönemHangi tarih aralığının incelendiğini doğrulayın.

Maksimum düşüşİncelenen dönemde zirveden dibe en büyük gerileme ne kadar?

ToparlanmaFon eski zirvesine ne kadar sürede döndü?

KategoriAynı strateji grubundaki fonlarla mı karşılaştırılıyor?

GetiriDüşüş davranışı uzun dönem performansla birlikte nasıl görünüyor?

VolatiliteFonun genel dalgalanma yapısı maksimum düşüşle uyumlu mu?

Maksimum düşüş hakkında sık sorulan sorular

Maksimum düşüş neyi gösterir?

İncelenen tarih aralığında fonun bir zirveden sonraki dip seviyeye kadar yaşadığı en büyük yüzdesel gerilemeyi gösterir.

Drawdown negatif mi gösterilir?

Çoğu kullanımda gerileme negatif yüzde olarak veya düşüş büyüklüğü pozitif yüzde şeklinde ifade edilebilir. Yorumlarken kullanılan gösterim biçimine dikkat edilmelidir.

Düşük drawdown daha iyi midir?

Tek başına böyle bir sonuç çıkarılamaz. Daha düşük drawdown farklı bir risk profiline işaret edebilir ancak getiri, kategori ve stratejiyle birlikte değerlendirilmelidir.

Drawdown gelecekteki kaybı tahmin eder mi?

Hayır. Geçmişte yaşanan maksimum düşüş gelecekte yaşanabilecek kaybın sınırı veya garantili tahmini değildir.

Drawdown ile risk değeri aynı şey midir?

Hayır. Risk değeri fonun risk profilini özetleyen ayrı bir göstergedir; drawdown ise geçmişteki zirve-dip gerilemesini ölçer.